Emtialar sahnede! Büyük boğa mı, büyük bekleyiş mi?

Faiz döngüsünün sonuna yaklaşıldığı algısı, jeopolitik riskler ve yükselen Hindistan hikâyesi… Emtialar yeniden gündemde. Peki bu hareket bir süper döngünün başlangıcı mı, yoksa yeni bir heyecan mı?

Küresel piyasalarda emtialar bir süredir yeniden başrolde. Altın güvenli liman kimliğini hatırlatıyor, bakır sanayiyle birlikte nabız tutuyor, petrol ise her zamanki gibi jeopolitik başlıklara duyarlı. Bu tablo yatırımcının aklına ister istemez aynı soruyu getiriyor: 10 yıllık bir emtia boğasının eşiğinde miyiz?

Merkez bankalarının agresif faiz artış sürecinin sonuna yaklaşıldığı algısı, faiz indirimlerinin ard arda fiyatlandırılması, emtialar için elverişli bir zemin yaratıyor. Likiditenin gevşeyebileceği ihtimali bile reel varlıklara olan ilgiyi artırmaya yetiyor. Buna jeopolitik belirsizlikler ve tedarik zinciri kırılganlıkları eklenince, emtialar yeniden “portföylerin sigortası” olarak görülmeye başlıyor.

Ancak her yükselişi süper döngü olarak okumak, piyasanın en sık yaptığı hatalardan biri. Emtia boğaları genellikle sonradan fark edilir. Bugün görülen hareketler, güçlü bir potansiyele işaret etse de “10 yıl sürecek kesin bir boğa başladı” demek için erken. Güçlü dolar ihtimali, gecikebilecek faiz indirimleri ve küresel büyüme riskleri hâlâ masada.

Bu hikâyenin belki de en dikkat çekici bölümü Hindistan. Çin’in büyüme temposunun sorgulandığı bir dönemde Hindistan, genç nüfusu, iç tüketime dayalı yapısı ve küresel tedarik zincirlerinde artan rolüyle öne çıkıyor. Altyapı yatırımları, sanayileşme ve enerji ihtiyacı; emtia talebi açısından uzun vadeli bir zemin oluşturuyor.

Trump dönemi boyunca emtialardaki hareket bitmeyecektir. Özellikle bu dönem boyunca sanayileşme hareketleri emtiaya, yani reel sektöre kayışı arttıracaktır. Paranın finansal piyasalardan reel sektöre kayması ise ABD borsalarını bekleyen en büyük tehlikelerden biri olmaya aday.

Yatırımcı için mesaj net: Emtiaları tamamen görmezden gelmek riskli, her hareketi “büyük boğa” diye okumak da fazlasıyla iyimser. Bu piyasa sabırsızı sevmez. Kazanç çoğu zaman hızlı refleksle değil, doğru pozisyon ve sabırla gelir.

Sonuç olarak emtialar sahnede, Hindistan spot ışığında. Perde açılmış olabilir; ancak finali görmek için acele etmeyenler kazanır.